Negociadores de Alta Frecuencia Perjudican al Operador Minorista

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Entonces, ¿el gobierno de EE. UU. piensa que la comunidad de la negociación de alta frecuencia (HFT, por su sigla en inglés) perjudica al negociador minorista?

Al menos eso es lo que el principal economista Andrei Kirilenko (que no tiene relación con el jugador de básquetbol de la NBA) de la Comisión de Comercio en Futuros sobre Commodities (Commodity Futures Trading Commission o CFTC) parece afirmar. En su reciente estudio, los datos de Kirilenko mostraron que los negociadores de alta frecuencia (alias los “HFT”) ganan más dinero por transacción (tanto como USD 5,05) cuando un comerciante minorista es su contraparte en el negocio.

 
A pesar de que la CFTC, el organismo gubernamental que regula la negociación de futuros y forex en los Estados Unidos, no ratifica (por lo menos NO TODAVÍA) los hallazgos de Kirilenko, se puede ver hacia dónde probablemente está yendo todo esto, en especial en un contexto donde el gobierno de EE. UU. prefiere hacer del mercado un lugar más seguro para los beneficiarios de Goldman Sachs y otros beneficiarios TARP del mundo. De cualquier manera, ¿quién necesita a los fastidiosos HFT estorbando a los demás, verdad, Kirilenko?
 
Para el ojo inexperto, la investigación del principal economista podría plantear una falsa imagen del negociador de alta velocidad, que está lejos de ser cierta.
 
La realidad es que los negociadores de alta frecuencia son beneficiosos para el mercado, dado que aumentan la liquidez existente ofreciendo un aumento sustancial del volumen de negociación. Si el gobierno cerrara o restringiera estrictamente los algoritmos activos de comercialización automatizada usados por los HFT, la correspondiente caída de la actividad generaría un aumento significativo de la volatilidad del mercado y un incremento en los costos de negociación para el inversor promedio.  A pesar de que Kirilenko limitó su investigación a los contratos de futuros S&P de gran comercialización, una reducción en el volumen de negociación no sería positiva para ningún mercado o contrato, fuera cual fuera.
 
Kirilenko intentó destacar este hecho durante la Conferencia de investigación de la CFTC el pasado 30 de noviembre del 2012, pero su ángulo de ataque no fue más que ridículo.  Afirmó que si los negociadores minoristas de futuros (a quienes llamó “pequeños negociadores” en el informe de su investigación) consideran que sus ganancias se están exprimiendo, podrían abandonar todos juntos los mercados de futuros. Expresó: “Se dirigirán a algún lugar que sea más oscuro”, refiriéndose a un mercado menos transparente donde no haya negociadores de alta frecuencia.
 
En primer lugar, el Sr. Kirilenko hace que parezca que los negociadores minoristas están perdiendo porque los HFT están aprovechándose de ellos. ¡Eso es llanamente incorrecto! Las estadísticas demuestran que en cualquier mercado financiero (forex, futuros, acciones y otros), la enorme mayoría de negociadores minoristas pierde dinero. Ello ha sido así probablemente desde que ha existido el mercado. En consecuencia, es lógico asumir que los negociadores minoristas sean los menos exitosos de todos los participantes del mercado; es decir, los que perderán más por transacción promedio, independientemente de quién asuma el lado opuesto de sus operaciones. Los operadores de alta frecuencia, por otro lado, son un equipo muy avanzado, un grupo que, por lo general, es versado en la creación y la implementación de algoritmos de negociación, así como también expertos en la programación de alto nivel. Es posible que no tengan los activos de un Henry Paulson o del próximo CEO de Goldman, pero saben de lo suyo e intentan maximizar sus ganancias con su experiencia en la automatización de la negociación. 
 
Entonces, en tiempos en los que los pequeños negociadores (los perdedores más grandes) se enfrentan con una contraparte de alta velocidad, ¿quién será probablemente el mayor ganador? Eso es, en verdad, una pavada. Ahora, solo porque el negociador de alta frecuencia está obteniendo una ganancia promedio mayor por operación, cuando se encuentra frente a un minorista, no significa que el HFT le está haciendo perder al pequeño negociador. El retiro de la negociación de alta velocidad no es la solución. Con o sin los negociadores de alta velocidad en el mercado financiero, los minoristas seguirán perdiendo. No pierden porque corren con una desventaja técnica o porque alguien se está aprovechando de ellos. Pierden por la misma razón que otros comerciantes pierden en cualquier otro contexto de mercado. Pierden porque no cuentan con la preparación adecuada (en especial en el plano mental) para abordar los mercados como un negocio, lo que los convierte simplemente en otra raza de jugadores. Los jugadores no hacen negocios exitosos y tampoco van a frenar su frenesí especulativo solo por los HFT.
 
El Sr. Kirilenko falla en reconocer todo esto en sus hallazgos que, al parecer, se basan en la premisa incorrecta de que los HFT son culpables hasta que se demuestre su inocencia.
 
Entonces, ¿qué se espera para la industria de la negociación de alta frecuencia? Nuestra sensación es que nada bueno, si el gobierno se sale con la suya.
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